IAG se gana el favor del consenso frente a sus rivales

AG IberiaBritish AirwaysVueling Aer Lingus– se gana el favor del consenso del mercado al acumular mayores recomendaciones de compra comparada con sus principales rivales del Viejo Continente y los Estados Unidos.

El consenso de Bloomberg refleja que el 61,3% de los analistas que cubren la compañía opta por tomar posiciones en el valor, por un 29% que prefiere mantener las posiciones y un 9,7% que opta por deshacerse de las acciones.

La situación bursátil de IAG es crítica y pierde más de un 65% en el IBEX 35. Es el segundo peor componente de este selectivo y la misma posición ocupa en el FTSE 100 de Londres.

Las perspectivas son negativas. El presidente de Iberia y próximo CEO del grupo, Luis Gallego, reconoció que, mínimo, hasta 2023 no recuperarían las cifras previas a la explosión del coronavirus.

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La CNMV prorroga un mes más la prohibición de cortos sobre la bolsa española

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha anunciado este miércoles al cierre de la sesión bursátil que la prohibición vigente de establecer nuevas posiciones cortas o renovar las existentes se prolonga un mes mas. El veto se extenderá hasta el próximo 18 de mayo, de manera que se mantendrá sin interrupción.

Esta «prohibición de realizar operaciones sobre valores e instrumentos financieros que supongan la constitución o incremento de posiciones cortas netas sobre acciones admitidas a cotización en los centros de negociación españoles» llega solo dos días antes de que venciese el plazo inicialmente establecido. En este tiempo, la volatilidad del mercado sigue desatada, la crisis epidémica está lejos de haber tocado a su fin y los cálculos de cuál será el impacto económico de la misma siguen sin ser claros.

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Los fondos más caros de bolsa española decepcionan con sus cifras de rentabilidad

Comisiones demasiado elevadas para las tímidas rentabilidades, o incluso pérdidas, ofrecidas. Es la crítica que en el último año y medio ha pesado sobre la industria de fondos de inversión que, ‘azuzados’ por las caídas de las bolsas, no han logrado cumplir las expectativas de rentabilidad de sus clientes, quizá demasiado exigentes en un entorno de tipos de interés al 0%.

Es cierto que la irrupción de las Fintech (con productos de gestión pasiva más baratos) y la puesta en marcha de MiFID II (que obliga a detallar cada comisión que asume el partícipe), han provocado un cierto ajuste de precios en el sector. Pero ese ajuste no  se ha producido tanto por la rebaja de comisiones, sino por una nueva oferta donde productos como los ETFs o la contratación online pueden abaratar la operativa del cliente.

Aun así, de los 172 fondos que se comercializan bajo la categoría de renta variable española, solo 15 mantienen la comisión máxima de gestión establecida en el 2,5%, según datos de Morningstar.

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Goldman Sachs dispara un 60% el potencial de revalorización de Banco Santander

Banco Santander es una de las opciones de la firma estadounidense Goldman Sachs, tanto por su rentabilidad y resultados financieros, como por su potencial alcista en bolsa.

Según su último informe, la firma estadounidense fija el precio objetivo de las acciones de Banco Santander en 6,5 euros, con recomendación de compra. La estimación de Goldman Sachs supone un potencial de revalorización de casi un 60% respecto a los 4,08 euros a los que cerró la entidad en la última sesión bursátil (en concreto le da un potencial del 59,31%).

Santander, junto con Unicaja y Banco Sabadell, son las únicas recomendaciones de compra de la firma en el sector financiero español. La recomendación para el resto de entidades es “neutral”.

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Los 14 mayores fondos españoles dejan pérdidas en el año a 1,7 millones de clientes

 

Fondos españoles

Los fondos de inversión superventas están siendo un quebradero de cabeza para más de un millón de clientes que depositaron en ellos parte de sus ahorros. Los 14 mayores fondos que existen en España, con un patrimonio agregado de más de 50.000 millones de euros, están registrando pérdidas en lo que va de año, pese a ser todos ellos productos conservadores.

Estos 14 fondos de inversión, vendidos por CaixaBank, Banco Santander, BBVA, Bankia y Banco Sabadell, se han devaluado en 2018 entre un 0,5% y un 2,5%. Ponderando su evolución por su tamaño, el deterioro medio ha sido del 0,89%, de acuerdo con datos facilitados por VDOS Stochastics.

Todos estos fondos tienen un tamaño superior a los 2.000 millones de euros de activos. El producto de BBVA Quality Inversión Conservadora, el mayor de todos, tiene un patrimonio de más de 11.100 millones de euros, y pierde casi un 1% en lo que va de año.

En cuanto a los afectados, las cifras también son muy abultadas. El mencionado producto acumula cerca de 300.000 inversores y, en los 14 mayores fondos de inversión hay en total más de 1,7 millones de clientes.

Un año complicado

  • Renta fija. Los propietarios de fondos españoles que invierten en bonos (la categoría más extendida, con más de 60.000 millones), han registrado unas pérdidas del 0,82% entre enero y junio, según datos de la asociación sectorial Inverco.
  • Renta fija mixta. Esta familia (que incluye a fondos que compran deuda, y también algo de Bolsa), tiene unos activos acumulados de más de 42.000 millones. Sus partícipes han perdido un 1,41% durante el primer semestre.
  • Fondos globales. Esta categoría (cajón de sastre de fondos que no se encuadran en las familias más tradicionales), es la tercera más voluminosa, con más de 42.000 millones de euros. Los partícipes en estos fondos pierden un 0,94% en los dos primeros trimestres del año.
  • Bolsa internacional. Es una de las tipologías de fondos españoles que más han crecido, hasta sumar más de 32.500 millones. Por término medio, los inversores han tenido una evolución muy plana (-0,05% de caída). En cambio, los fondos de Bolsa española registran, de media, un avance del 1,62% en el semestre, pero es una categoría minoritaria.

Las pérdidas que registran estos vehículos de inversión se producen con el agravante de que la inmensa mayoría se vendió como productos ultraconservadores, destinados a inversores que no querían asumir ningún riesgo. Muchos de ellos procedían de ahorradores que siempre habían tenido su dinero en depósitos bancarios.

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Movimientos fondos inversión

Incluso en los años en los que brilla el Ibex-35, hay gestores capaces de exprimir aún más al mercado español. Frente a la revalorización del 7 por ciento del selectivo nacional el año pasado, destacan fondos de Bolsa española con rentabilidades de doble dígito y otros que incluso triplican las ganancias del índice español (neto de comisiones). Analizamos las carteras de estos vehículos de inversión. De los que mejor lo han hecho en los últimos 12 meses. ¿Cuáles han sido los motores de su rentabilidad? ¿Qué han comprado? Y, más importante: ¿Qué han vendido? Como elemento común destaca una apuesta por la recuperación de la economía española, canalizada a través de los sectores que más se beneficiarán de ellas. Reinan los valores bancarios, se mantienen las papeleras y dominan los sectores cíclicos.

Santander Small Caps

El fondo de pequeños valores del Banco Santander coronó la cima desde el primer momento. Lola Solana, gestora de la estrategia desde su lanzamiento, supo identificar perfectamente que los vientos soplaban a favor de la recuperación económica. Apostó desde el principio por valores domésticos: inmobiliarias, hoteleras, automovilísticas e incluso alguna «teleco». Según cuenta la gestora lo que te hace tener éxito es creer en un activo (por su modelo de negocio, su valoración, su equipo directivo, su fortaleza de balance) y ser fiel a él a pesar de los posibles ruidos. «Soy fiel a varias compañías desde sus inicios», confiesa.

Y así es. Entre las principales posiciones hay poco movimiento. El fabricante de piscinas Fluidra seguía siendo la gran joya del fondo a cierre de año, incluso tras las revalorizaciones de triple dígito, copando un 5,72 por ciento del patrimonio. Le siguen Cie Automotive, Prosegur, Masmóvil y Vidrala. Esto significa que en el último trimestre del año perdieron peso -aunque siguen en el fondo- IAG, NH Hotels, Miquel y Costas y Barón de Ley. Salieron Técnicas Reunidas, Correios de Portugal y Ence. En su lugar, han entrado Befesa, BME y Lingotes Especiales.

De cara a estos meses venideros mantendrán la misma filosofía. «Somos positivos con la macro y la micro española. Buscamos valoración atractiva, mejora operativa, balance saneado y equipo directivo de demostrada credibilidad», explica la gestora.

Sabadell España Dividendo

El segundo fondo más rentable de los últimos 12 meses vuelve a estar bajo el paraguas de una gestora de la gran banca. El Sabadell España Dividendo rentó un 19 por ciento (en la clase Base) el año pasado y su estrategia no ha hecho más que acelerar en los primeros compases de 2018. En lo que va de ejercicio es el fondo de bolsa española más rentable, con una revalorización de casi un 6 por ciento. Según cuentan Carlos Catalán, gestor del fondo, y Antonio Hormigos, director de renta variable de Sabadell AM, la rentabilidad estuvo bastante repartida gracias a «la diversificación habitual del fondo». Los valores de pequeña y mediana capitalización fueron los ganadores del año pasado y encontramos a muchos de los que mejor lo hicieron en la cartera del fondo: Ence, NHH, CIE Automotive, Altri, Fluidra, Colonial y Prosegur. Pero también supieron dar con buenas ideas en el Ibex-35, como Amadeus y Grifols.

El vehículo co-gestionado por Carlos Catalán ha sido de los más activos en la (re)configuración de su cartera. Sacyr pasó de 0 a copar un 4,11 por ciento del patrimonio. De hecho, en las cinco primeras posiciones solo repiten Banco Santander y Almirall. Han redoblado su apuesta por el sector bancario. En los últimos tres meses del año entraron con fuerza en CaixaBank (4,80 por ciento), BBVA (4,37 por ciento) y Liberbank (3,90 por ciento).

«Para este año seguimos posicionados en compañías que consideramos infravaloradas, con buenas perspectivas de crecimiento de beneficios y poca deuda», explican Catalán y Hormigos. A nivel sectorial, el industrial copa una parte importante del fondo, con posiciones en Caf, Cie Automotive, Gestamp y Applus. Entre los nuevos nombres también están Acciona, Colonial, Renta Corporación, Atresmedia y Lar.

Gesconsult Renta Variable

Pese a que las compañías que auparon a estos fondos al primer cuartil de su categoría se anotaron subidas de doble y triple dígito -véase el 124 por ciento que se disparó Europac en 2017- los gestores siguen firmes en su convicción. Es el caso del Gesconsult Renta Variable. La rotación en las principales posiciones se debe más bien a un ajuste en los pesos más que a entrada de nuevas ideas. Los motores de la cartera en este arranque más o menos son un espejo del anterior: el sector bancario, las papeleras, el inmobiliario-construcción y el de metal-mecánica. Porque como explica Gonzalo Sánchez, gestor del fondo, «nos parece que las ideas más ligadas al ciclo económico cobran mucho sentido».

Ya en la segunda mitad de 2017 comenzaron a dar tímidos pasos de vuelta a la banca española que han acelerado en los últimos meses. Primero con Banco Santander y ahora con Bankia, CaixaBank y Unicaja. Según Sánchez, el sector bancario debería beneficiarse de factores como la normalización monetaria, una recuperación de los volúmenes de crédito, un entorno regulatorio más benigno y la venta de activos morosos. Pero dentro de este hay que buscar valores que tengan una segunda palanca de crecimiento.

Le siguen gustando las papeleras, como Europac, Iberpapel o Altri, porque «se benefician de la descompensación entre una demanda creciente y una oferta estable», así como las industriales Cie Automotive y Acerinox, «que capitalizarán el buen momento macroeconómico global».

En cuanto a nombres nuevos en el último trimestre de 2017 encontramos Ezentis, Meliá, BBVA, OHL, Telefónica, CAF y Ercros, así como varias ideas portuguesas, como la papelera Altri. Liquidaron posiciones en Red Eléctrica, Rovi, NH Hoteles, ACS y Uralita y los portugueses NOS, Ibersol y Correios de Portugal.

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¿En qué fondos invierten los profesionales?

Los fondos de inversión y las sicavs españolas invierten cada vez una parte mayor de su volumen en otros fondos o sicavs. De esta forma, los inversores institucionales y profesionales deciden poner parte de la gestión de sus carteras en manos de otras entidades gestoras, a menudo especializadas en algunos mercados o activos, algo que puede reportarles mejores resultados que si deciden invertir de forma directa.

En la primera mitad de este año, y en un entorno de crecimiento económico y con las principales incertidumbres políticas despejadas (en las elecciones de Holanda y Francia, sobre todo), y también de apoyo de los mercados, la inversión de los fondos y sicavs españoles en otras instituciones de inversión colectiva -tanto nacionales como internacionales, comercializadas en España- se disparó un 19 por ciento, según los últimos datos de la firma de análisis VDOS, de forma que esta inversión aumentó en cerca de 12.000 millones de euros. En total, las instituciones de inversión colectiva españolas invierten en otras IICs 75.103 millones de euros, con datos a 30 de junio de este año.

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Por primera vez el español invierte más en fondos de inversión que en depósitos.

Las familias españolas han tenido que mentalizarse de que los productos con menos riesgo son ahora los que menos rentabilidad ofrecen. Algo difícil de asumir, sobre todo para el inversor medio español -históricamente conservador- pero no imposible: según los datos de Inverco, las Instituciones de Inversión Colectiva (donde se engloban fondos de inversión y sicavs) pesan ya un 13,2% en la estructura de ahorro financiero de las familias, más que los depósitos, cuya proporción ha caído al 12,4% -ver gráfico-. Es la primera vez que los superan. Eso sí, hay que tener claro que aquí no se incluyen las cuentas a la vista, donde se ahoga un 25% de la inversión, lo que acentúa que España sea uno de los países occidentales con peor estructura de ahorro del mundo.

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