Movimientos fondos inversión

Incluso en los años en los que brilla el Ibex-35, hay gestores capaces de exprimir aún más al mercado español. Frente a la revalorización del 7 por ciento del selectivo nacional el año pasado, destacan fondos de Bolsa española con rentabilidades de doble dígito y otros que incluso triplican las ganancias del índice español (neto de comisiones). Analizamos las carteras de estos vehículos de inversión. De los que mejor lo han hecho en los últimos 12 meses. ¿Cuáles han sido los motores de su rentabilidad? ¿Qué han comprado? Y, más importante: ¿Qué han vendido? Como elemento común destaca una apuesta por la recuperación de la economía española, canalizada a través de los sectores que más se beneficiarán de ellas. Reinan los valores bancarios, se mantienen las papeleras y dominan los sectores cíclicos.

Santander Small Caps

El fondo de pequeños valores del Banco Santander coronó la cima desde el primer momento. Lola Solana, gestora de la estrategia desde su lanzamiento, supo identificar perfectamente que los vientos soplaban a favor de la recuperación económica. Apostó desde el principio por valores domésticos: inmobiliarias, hoteleras, automovilísticas e incluso alguna «teleco». Según cuenta la gestora lo que te hace tener éxito es creer en un activo (por su modelo de negocio, su valoración, su equipo directivo, su fortaleza de balance) y ser fiel a él a pesar de los posibles ruidos. «Soy fiel a varias compañías desde sus inicios», confiesa.

Y así es. Entre las principales posiciones hay poco movimiento. El fabricante de piscinas Fluidra seguía siendo la gran joya del fondo a cierre de año, incluso tras las revalorizaciones de triple dígito, copando un 5,72 por ciento del patrimonio. Le siguen Cie Automotive, Prosegur, Masmóvil y Vidrala. Esto significa que en el último trimestre del año perdieron peso -aunque siguen en el fondo- IAG, NH Hotels, Miquel y Costas y Barón de Ley. Salieron Técnicas Reunidas, Correios de Portugal y Ence. En su lugar, han entrado Befesa, BME y Lingotes Especiales.

De cara a estos meses venideros mantendrán la misma filosofía. «Somos positivos con la macro y la micro española. Buscamos valoración atractiva, mejora operativa, balance saneado y equipo directivo de demostrada credibilidad», explica la gestora.

Sabadell España Dividendo

El segundo fondo más rentable de los últimos 12 meses vuelve a estar bajo el paraguas de una gestora de la gran banca. El Sabadell España Dividendo rentó un 19 por ciento (en la clase Base) el año pasado y su estrategia no ha hecho más que acelerar en los primeros compases de 2018. En lo que va de ejercicio es el fondo de bolsa española más rentable, con una revalorización de casi un 6 por ciento. Según cuentan Carlos Catalán, gestor del fondo, y Antonio Hormigos, director de renta variable de Sabadell AM, la rentabilidad estuvo bastante repartida gracias a «la diversificación habitual del fondo». Los valores de pequeña y mediana capitalización fueron los ganadores del año pasado y encontramos a muchos de los que mejor lo hicieron en la cartera del fondo: Ence, NHH, CIE Automotive, Altri, Fluidra, Colonial y Prosegur. Pero también supieron dar con buenas ideas en el Ibex-35, como Amadeus y Grifols.

El vehículo co-gestionado por Carlos Catalán ha sido de los más activos en la (re)configuración de su cartera. Sacyr pasó de 0 a copar un 4,11 por ciento del patrimonio. De hecho, en las cinco primeras posiciones solo repiten Banco Santander y Almirall. Han redoblado su apuesta por el sector bancario. En los últimos tres meses del año entraron con fuerza en CaixaBank (4,80 por ciento), BBVA (4,37 por ciento) y Liberbank (3,90 por ciento).

«Para este año seguimos posicionados en compañías que consideramos infravaloradas, con buenas perspectivas de crecimiento de beneficios y poca deuda», explican Catalán y Hormigos. A nivel sectorial, el industrial copa una parte importante del fondo, con posiciones en Caf, Cie Automotive, Gestamp y Applus. Entre los nuevos nombres también están Acciona, Colonial, Renta Corporación, Atresmedia y Lar.

Gesconsult Renta Variable

Pese a que las compañías que auparon a estos fondos al primer cuartil de su categoría se anotaron subidas de doble y triple dígito -véase el 124 por ciento que se disparó Europac en 2017- los gestores siguen firmes en su convicción. Es el caso del Gesconsult Renta Variable. La rotación en las principales posiciones se debe más bien a un ajuste en los pesos más que a entrada de nuevas ideas. Los motores de la cartera en este arranque más o menos son un espejo del anterior: el sector bancario, las papeleras, el inmobiliario-construcción y el de metal-mecánica. Porque como explica Gonzalo Sánchez, gestor del fondo, «nos parece que las ideas más ligadas al ciclo económico cobran mucho sentido».

Ya en la segunda mitad de 2017 comenzaron a dar tímidos pasos de vuelta a la banca española que han acelerado en los últimos meses. Primero con Banco Santander y ahora con Bankia, CaixaBank y Unicaja. Según Sánchez, el sector bancario debería beneficiarse de factores como la normalización monetaria, una recuperación de los volúmenes de crédito, un entorno regulatorio más benigno y la venta de activos morosos. Pero dentro de este hay que buscar valores que tengan una segunda palanca de crecimiento.

Le siguen gustando las papeleras, como Europac, Iberpapel o Altri, porque «se benefician de la descompensación entre una demanda creciente y una oferta estable», así como las industriales Cie Automotive y Acerinox, «que capitalizarán el buen momento macroeconómico global».

En cuanto a nombres nuevos en el último trimestre de 2017 encontramos Ezentis, Meliá, BBVA, OHL, Telefónica, CAF y Ercros, así como varias ideas portuguesas, como la papelera Altri. Liquidaron posiciones en Red Eléctrica, Rovi, NH Hoteles, ACS y Uralita y los portugueses NOS, Ibersol y Correios de Portugal.

Leer más : Las carteras de los fondos ganadores

 

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